公募基金的下一个二十年，将围绕着养老、科创、智能投资等展开，对此，“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕，多位行业大咖齐聚共议未来，思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新！【详情】 白糖周期特征：中枢向上的长周期 回顾 2000 年至今，白糖一共经历了 2 个完整的价格周期。根据历史情况，有 4 点发现，1）周期漫长：包括牛、 熊市在内的一个完整的白糖周期一般长达 5-6 年，周期长短和峰值正相关，峰值越高，周期持续的时间一般越长； 2）牛熊时长均衡：2000 年至今，牛市周期平均历时 2.5 年（30 个月），熊市周期平均历时 2.7 年（32 个月），时长 较为均衡；3）价格中枢上移：牛市平均涨幅高达 119.21%，熊市平均跌幅为 51.4%。涨跌幅不对称，价格中枢长期 向上移动；4）触发时点：周期反转时点多发生于新旧榨季交接月份。 复盘：国内外同步减产终结熊市，牛市顶部可见连续抛储 通过对白糖上两轮周期的复盘，我们可以总结以下规律：1）熊市终结往往来自于国内与全球市场的同步大幅度 减产，如 2009 年的中国、巴西减产；2）大牛市触发需要宏观层面或天气的双重配合，如 2011 年的商品牛市、2016 年印度由于干旱大幅减产；3）牛市的终结的主要讯号开始于国储糖的连续抛储，同步伴随种植面积扩张；4）熊市 加剧下行阶段则多来自于超预期的天气条件、补贴或收购价维持高位带来持续增产等。 消费稳健，核心变量见外糖与关税变化 2015 年以后，对糖产业的政策频频出台，进口数量明显下滑，市场由供给过剩步入紧平衡状态：供应 端存在超 200 万吨的缺口，市场通过涨价寻找边际成本更高的供应，现货价曲线在配额外进口成本上运行，抛储与 走私成为重要补充；消费端较难观测，但根据中国糖业协会，截止 2019 年 3 月份 18/19 榨季销糖率 49.4%，同比 上升 8.3 个百分点，且新增工业库存同比减少 10.55%，可侧面说明糖消费依旧平稳，并未见大幅收缩的迹象。 在性关税（延续至 2020 年 5 月）、走私糖管理趋严的作用下，内糖供应处于紧平衡，价格伴随外糖价格顺 势而动，因此在关税、进口、收购价的政策未有重大变动的情况下，外糖供需实为此阶段研判国内糖价的重点。属羊的今年多大 |