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期货日报20220308导读:专业人士:相关主体做好风险管控

作者:佚名 来源: 日期:2022-3-9 16:31:53 人气: 标签:

作者:董依菲

伦镍连续两日大涨

本周伊始,镍市上演史诗级行情,伦敦期镍周一收涨72.67%至50300美元/吨,周二继续上涨,盘中最高突破100000美元/吨,涨幅一度达110%。受外盘影响,国内镍期货合约连续两日涨停,周二收于228810元/吨。周二下午,伦敦金属交易所(LME)宣布暂停当日镍期货交易。

俄乌冲突引爆伦镍

近两日伦镍上演极端行情,价格从30000美元/吨一度涨至100000美元/吨。在中信期货研究员沈照明看来,当前伦镍价格走势已难以完全归结到强基本面支撑逻辑。

据期货日报记者了解,俄乌冲突是伦镍此次大涨的导火索。中信建投期货分析师王彦青告诉记者,伦镍大涨主要有三方面因素支撑:一是俄罗斯被欧美制裁,俄镍出口渠道中断;二是能源价格上涨,全球通胀预期上行给金属带来支撑;三是俄罗斯镍企或因销售不确定性降低生产目标,从而令镍供应大幅减少。

“由于伦镍市场显性库存低,仓单集中度高,俄乌冲突加剧了相关资源短缺的担忧。在多重利多共振下,资金做多情绪高涨,推动了伦镍快速上涨。”金瑞期货分析师周维刚说。

期货日报20220308导读:专业人士:相关主体做好风险管控

近日,有市场传言伦镍大涨是“俄镍无法交割,中国一家企业的伦镍空单可能交不出现货,并遭到境外多头‘逼空’造成的”,但截至记者发稿,该传言未得到相关方面证实。

王彦青认为,LME的交易制度也是导致此次伦镍大涨的因素之一。俄罗斯遭到欧美制裁后,伦镍期货的交割范围发生了重大变化,但LME并未提前做好应对。虽然目前LME增加了递延交割机制,可以使空头头寸维持的时间更长,同时也给多头增加了资金压力,但这一措施并不能直接化解市场风险。

周二下午,LME宣布暂停当日镍期货交易。公告显示,所有方式的期镍合约交易将在伦敦时间3月8日8时15分(北京时间16时15分)暂停。LME表示,不允许在LME Select屏幕交易系统进行镍期货交易,也禁止在场内进行交易,LME期镍合约保证金暂时基于3月7日的收盘价进行计算。

周二晚间,LME宣布,将推迟原定于2022年3月9日交割的所有现货镍合约的交割。

国内镍交割无虑 市场不宜盲目跟风

在伦镍价格大幅波动的影响下,国内镍市场波动也明显加大。不过,王彦青表示,上期所镍库存完全能够满足当月合约的交割需求。“国内镍期货价格虽不能完全脱离国际市场,但从近日内外价差看,已较好地反映了基本面情况。”

据周维刚介绍,沪镍社会库存较年前有所增加,目前交易所仓单4623吨,对标镍期货2203合约4290手的持仓量,仓单充足,不存在交割风险。

从现货市场看,华泰期货分析师付志文告诉记者,当前国内镍市场陷入进口成本高、下游难接受高价的两难困境。一方面,国内精炼镍进口依赖程度较高,在进口大幅亏损的情况下,进口成本高企;另一方面,下游企业在当前高价下面临亏损,现货市场成交停滞。

不过,他表示,由于近期国内精炼镍库存在逐步回升,足以支撑被高价抑制下的消费一段时间,而且当前伦镍价格已经严重脱离供需基本面,国内盲目跟风伦镍的不理性走势,可能会面临无人买单的窘境,“长期来看,镍价仍将会逐步回归基本面,建议相关企业谨慎对待”。

“目前下游产业利润亏损较大,贸易商和企业对高价接受程度低,现货成交寥寥。同时,由于国内镍价明显滞涨于国际市场,现货进口大幅亏损,很多做进口业务的贸易企业较难开展业务,一些做内外盘价差套利的投资者也面临亏损或被迫止损的情况。”周维刚建议,参与套保的企业和投资者要控制好仓位、管理好头寸。

境内企业参与境外衍生品要注重风险管控

期货日报20220308导读:专业人士:相关主体做好风险管控

王彦青向记者表示,若上述传言属实,那么这家企业将面临强行平仓的风险。

近些年,一些中资企业在境外衍生品市场曾遭受资本狙击。王彦青表示,境内企业参与境外衍生品交易应先熟悉境外交易规则,要持续跟踪市场变化,在交易所规则或市场环境发生重大变化时,及时研判变化对公司头寸的影响,并做好应对预案。“特别需要注意的是,交易之前要做好风控计划,以避免极端情形下应对不足造成不可承受的损失。”

周维刚也表示,境内企业参与境外衍生品交易需要将所有风险点考虑进去:首先,要弄清楚境外交易所相关规则,分析潜在的制度风险点,如交割制度、持仓制度、资金调拨便利度等;其次,要注意交易量和交易头寸分布问题,市场可承载的交易规模有限,需要足够的对手方,头寸分布也较为关键,移仓成本等也都要考虑;最后,还要注意汇率风险,应充分考虑汇率波动对本币资产的影响。除此之外,企业还需要关注重要交易对手方的行为,做好应对不利于自己情形的预案。


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