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光伏玻璃行业深度研究报告:光伏玻璃供需双涨 供给宽松预计Q3

作者:habao 来源: 日期:2021-4-15 2:28:04 人气: 标签:玻璃行业研究报告

  实施办法的通知》将光伏压延玻璃列入产能置换范围,新增产能受到,政策影响在2020 年开始;短视角下疫情影响有效产能。需求端下半年复苏,四季度抢装潮装机量占比超全年的60%;光伏

  光伏玻璃的需求增长由光伏装机量增长、双玻组件渗透率提升共同推动。2020年国内光伏新增装机量48.2GW,同比增长60.1%;全球预计达到130GW,未来2020 年至2025 年复合增长率预计约9%,光伏玻璃需求受益。双玻组件渗透率提升给玻璃需求带来更大弹性,2.0mm 双玻推广,过去双玻组件重量较大的痛点得以消除,凭借寿命更发电功率更高的优势,渗透率有望快速提升,一位女士的推油经历根据中国光伏行业协会预计,2025 年双玻组件市场渗透率有望达到60%。我们测算2021-2023 年光伏玻璃原片需求分别为1251.61 万吨、1539.62 万吨、1877.36 万吨,对应日熔量分别为34291t/d、42181t/d、51435t/d,同比增速分别为36%、23%、22%。

  2021 三季度供给宽松开始体现,大尺寸窑炉结构性紧张。光伏玻璃产能经历四轮政策变动,在2020 年12 月有条件适度放开。之后大量光伏玻璃产线t/d 产能投放,同比增长94%和46%。未来新增产能主要来自于龙头企业,2021-2022 年信义光能预计新增8000t/d 产能,为行业扩产规模最大的企业;旗滨集团预计提升8000t/d以上;南玻和福莱特,未来两年分别有6800t/d 和5800t/d 产能投放。供给增长快于装机量需求增长,2021Q3 供给宽松程度扩大。根据目前扩产计划,可满足不断增长的装机量需求量。预计2021 一季度至四季度的单季度有效产能分别为7929t/d、8973t/d、10110t/d、12525t/d。假设装机需求按照20%、25%、25%、30%的比例分配在一至四季度,供需差为16%、5%、18%、22%,全年来看供需差在26%左右,2022 年扩大至67%。表观存在20%以上供需差,但我们认为装机量代表了当年落地的需求即表观消耗量,类似于交付竣工,组件产量出货量、新增产能带来的潜在拿货需求才是行业真实需求,类似于施工和新开工,供给和真实需求的供需差或小于上述测算的表观供需差,对价格有所支撑。综合组件产量出货量代表的真实需求、新增产能带来的边际供需对比来看,2021 年光伏玻璃的供需差预计小于根据表观装机量测算的26%,若假设线 年光伏玻璃的供需差在10%左右。整体供需宽松以外,500W 以上组件需要的大尺寸玻璃预计结构性紧张。硅片尺寸变化加快,导致玻璃产线需要满足新的尺寸要求,窑炉口宽在2.8 米以上才可匹配210 组件所需的1300mm 宽版玻璃。若假设新增的产能中,25%为2.8 米口径的产能,全部生产2.0mm 双玻,可支撑28GW 装机量;而210 组件渗透率达到25%对应装机量43GW,存在一定的供需缺口。

  规模、客户、资源、融资为光伏玻璃行业四重核心竞争力。2020 年底压延玻璃产能放开的背景下,越来越多的企业准备进入光伏玻璃行业。未来竞争加剧的情况下,玻璃企业的核心竞争力体现在规模(大窑炉优势)、客户资源绑定(稳定贡献业绩、供应商认证周期长形成壁垒)、上游资源(超白石英砂和自有港口码头)、资本开支能力(融资-扩产-再融资的正循环)等四个方面。

  关注:重点关注产能规模持续扩张的、、深加工龙头并扩建自有原片产能的亚玛顿、多元化高端化发展进军光伏领域的。

  风险提示:上游原材料大幅涨价;新增产能投放超预期;光伏新增装机量不及预期;单一客户依赖度过高的风险。

  

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